2024  年  1  月  19  日，由易趣财经传媒、《金融理财》杂志社主办的  2023  年度  “  金貔貅  ·  第十四届中国金融创新与发展论坛  ”  在中国  ·  北京京都信苑酒店成功举办。  论坛以【聚势创新  向光而行】为主题，邀请金融监管权威人士、行业协会领导、资管产业高层等对新时代下的财富管理与资产配置等热点话题进行深入探讨。  圆桌论坛是本届论坛的一个  “  重磅  ”  环节，上午圆桌讨论话题为【新经济形势下，资管行业的困境与破局】，华夏理财副总裁毛伟、云南国际信托董事长甘煜、银华基金副总裁吴伟、北京鼎诺投资董事长张志军、国华兴益资管总经理助理周俊恒等对这一话题发表了独到见解。

张志军提到，近年来，我国私募行业迅猛发展，据中国证券投资基金业协会统计，截至2023年11月末，存续私募基金管理人21,699家，管理基金数量153,698只，管理基金规模20.61万亿元，与公募基金、银行理财子和保险资管（管理规模均在20~30万亿元之间）一起位列资管规模前四。与后三者不同的是，私募基金行业平均管理规模较小，管理规模5亿元以下的私募基金管理人占比超过80%。私募由于其灵活性和策略多样性，既是大资管机构的有效补充，也受到了较多投资者的欢迎，但由于对私募基金行业定性不明确，私募行业监管长期游离于监管体系之外。因此，加强行业规范发展早已受到监管部门的高度重视。2023年，私募行业多项重磅规则陆续发布。具体看，2023年2月，中国证券投资基金业协会发布修订后的《私募投资基金登记备案办法》及配套指引，引导私募基金行业高质量发展。4月，《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》公开征求意见，对私募证券投资基金的募集、投资、运作管理等提出规范要求。最为重要的是，2023年7月，《私募投资基金监督管理条例》正式发布，自2023年9月1日起施行。该条例填补了私募基金在行政法规这一立法层面的空白，对于私募基金业发展具有里程碑意义。此外，为全面落实私募条例要求，《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》于12月8日发布，合力推动私募基金行业规范化发展。

上述法规对私募基金的募集、投资、管理、信息披露、退出等“募投管退”的各个环节均提出了新规定，要求更高也更细化，给现存的私募基金管理人带来了较大的挑战。具体看，（1）准入门槛大大提高。对于私募基金管理人，在实收资本、基金产品起步规模、高管或投资负责人资质要求等方面，行业入门门槛与之前相比要求大为提升。（2）募资方面，提高了合格投资者的准入门槛以及最低投资金额并进行差异化区分，扩大了禁止从事的募集行为及适用对象，对后续募集的对象范围进行了限定，增加了募资难度。（3）投资运作和管理方面，严禁私募基金多层嵌套投资，提高私募基金信息披露要求，强化监管手段，加大惩罚力度，提高了违规成本。（4）退出方面，严格基金合同终止和基金退出要求。此外，法规对过渡期整改非常严格，按照“新老划断”的基本原则，新规适用于新申请登记备案的私募基金管理人和私募基金。但存量业务中，私募基金管理人应当在1年内完成整改，私募基金嵌套层级应当在2年内完成整改，完成整改前不允许新增募集规模或新增投资者、不得展期，到期予以清算。

私募强监管时代下，未来私募机构将会迎来优胜劣汰的发展阶段，2023年以来已有一大批私募基金管理人退出市场，“伪私募”、“乱私募”得到清理，行业生态得到净化，全年完成注销的私募基金管理人接近2,500家，远超往年水平，创下历史新高。这对于存续的部分私募机构来说，也是一种机遇。首先，创新能力强的私募机构可以根据市场变化和客户需求，不断推出新的产品线和服务，提升价值创造能力。其次，投研能力优秀的私募机构依托自身专业的投研团队、强大的技术支持和成熟的管理经验，在特定领域或策略上形成深入的研究和分析，可有效提高资产配置效率和收益率。再次，随着多元化投资需求的不断增加，私募基金因具有更高的灵活性和多样化投资策略，能够更好地满足投资者的需求。私募机构可以根据自身的优势和定位，在不同的市场、行业、资产类别、投资阶段等方面进行合理的布局和拓展，多元化、差异化发展，提升收益稳定性、持续性，从而增强自身抗风险能力。最后，专业化、合规化经营的私募机构，更能赢取投资人对私募基金管理人乃至整个私募行业的信任，能走的更长远。

最后，张志军指出，但还有一些问题没有得到有效解决。首先，同属私募资管业务，私募基金、信托、券商和期货私募资管、公募专户、理财子私募业务等，在投资者准入、市场准入、投资范围和持仓比例要求等方面不一致，可能导致监管套利，比如私募债券基金迄今无法直接参与银行间债券市场交易（除早期极少数产品），只能借助信托或公募专户通道。其次，针对私募基金严格区分股权、证券类私募并限定投资范围，也导致一些问题的产生，并限制了创新。一是无法为客户提供多元化的资产管理服务，二是实际运作中不同资产类型的转换，存在监管障碍，比如债务重组时以股抵债或债转股方式受偿，债券基金无法持有股票资产尤其是未上市股权，往往错失机会乃至损害投资人利益，三是限制了创新，比如目前在海外比较流行的私募信贷业务、非上市公司非公开可转债等，按现有监管规则私募基金不能投资这类资产。另外，新规施行后，私募基金行业创业和运营成本大大提高，叠加严监管和市场不景气的多重打击，目前私募行业面临募资难、投资难、退出难等多重窘境，很多私募不得已退出市场。从2023年至今私募基金管理人注销的数量、新备案管理人及产品数量就可以看出。出台严格的监管措施，维护行业健康发展是必须的，既要奖优惩劣，防范风险，也要考虑私募基金行业现实情况，不宜在国家有关法律法规的基础上，盲目加高行业准入门槛，更要防范多重政策出台后的合成谬误，避免行业整体一蹶不振。

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益扬资本旗下北京鼎诺投资管理有限公司是专业的债券市场机构投资者（私募基金管理人编号：P1069999）        ，主要投资方向为高收益债券。团队成员主要来自于评级机构核心岗位，对债券市场与信用风险有深刻的洞察和理解。公司创始人、执行董事张志军先生        曾任联合信用评级有限公司总经理、信评委主任等职；副总经理苏春霞女士曾        任北方信托风控部负责人、中诚信国际高级分析师和德勤会计师事务所高级审计师等职        ，具有丰富的审计、信评和风控经验；副总经理吴天舒先生有近二十年债        券投资经验，曾在银河证券债券投资部任职，管理最大自营单账户规模超过80亿        元        ，收益良好；固收研究总监王鹏女士曾任毕马威华振会计师事务所高级审计师、中诚信国际高级副总监、中诚信数字科技总监；固收研究副总监晏逸鸣先生曾        任中诚信国际高级        分析师负责城投、煤炭行业信用评级，对城投行业有深刻理解和认知。

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